【EJFQ信析】今年10月未太淡 美股托市有子弹

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十一国庆长假期间无重大事件拖累内地股市,恒指重阳节后复市随A股向好,昨天收报25893点,升72点,市场聚焦在快将举行的中美贸易谈判之上。

中美第十三轮高级别经贸磋商定于10月10日至11日在华盛顿举行,白宫声明指谈判会涉及6项议题,包括强制技术转移、知识产权、服务、非关税壁垒、农业和协议执行机制,并没有美国财长努钦9月时谈及的「滙率操纵」。中方的公布未有提到议题内容,意外的是,努钦上月点名期望可以见面的人民银行行长易纲,今次亦随行,人民币会否在商议之列,同样受市场关注。

周内中美贸谈相关报道与传闻,势掀动市场情绪,使美股维持在10月有较大机率出现震荡的局面。附【图】所见,1990年以来,美股恐慌指数(VIX)10月平均值达21.3,属12个月中最波动,原因之一自然是这属传统「股灾高危月」。但波幅大不代表市况差,同期标普500指数的10月份平均回报1.36%,于12个月中位列三甲;按季计算,标指成绩更佳,第四季平均上升4.33%,表现远远抛离其余3季。

换句话说,虽然今个10月美股开局失利,标指首两天累泻近3%,惟从约30年历史数据看,整个10月和本季都不宜睇得太淡。花旗集团表示,评估美股急跌可能性的「熊市清单」(Bear Market Checklist)18项因素只有4项发出预警,与2000年及2007年的17.5项和13项比较,算是小巫见大巫。

即使爆发股灾风险偏低,「美牛」却没有什幺亮点。科技股停滞不前,大市尚未找到生力军,令指数乏力破顶。踏入业绩期,美企第三季盈利增长预测已见放缓,很多分析都认为,基本因素不足以支持美股稳定在纪录高位附近。

此外,针对美国总统特朗普的弹劾调查,也让美股蒙上阴影。回看前总统克林顿面临弹劾期间美股表现理想,姑勿论单一个案是否有足够参考价值,但有一点可以肯定,就是克林顿执政时经济欣欣向荣,与目前衰退危机挥之不去,不可同日而语。犹幸美国经济在主要国家中仍拥有相对优势,加上美元于环球金融体系内地位无法取代,一旦市场风险升温,美元资产必会成为资金大力吸纳的目标。

美国联储局在9月底再减息0.25厘后立场偏鹰,却留下迴旋空间,若有需要(像去年第四季般美股遭遇沉重沽压)便再度「转鸽」,以刺激股市上扬。另一方面,中美贸易战纠缠一年多,投资者早作最坏打算,若有任何实质进展已属利好消息,意味特朗普于「政绩」(美股)下滑时在谈判中稍为让步,即可望带动股市反弹。

总括而言,美股在向来高危的10月,暂没重挫的危机,就算因「高处不胜寒」而出现较大幅度调整,联储局及华府亦有「子弹」,驱使美牛继续蹒跚前行。

信报投资研究部

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